คำว่า stagflation ถูกใช้ครั้งแรกในอังกฤษเมื่อปี 1965 เพื่ออธิบายสภาพเศรษฐกิจในเวลานั้น ก่อนจะกลับมาอยู่ในความสนใจอีกครั้งช่วงเศรษฐกิจถดถอยหลังวิกฤตน้ำมันในทศวรรษ 1970 และกลายเป็นคำที่ถูกพูดถึงบ่อยขึ้น Stagflation เป็นศัพท์เศรษฐศาสตร์ที่เกิดจากการรวมคำว่า "stagnation" กับ "inflation" เข้าด้วยกัน โดย stagnation หมายถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือหดตัว ส่วน inflation คือภาวะที่ค่าเงินลดลงและราคาสินค้าสูงขึ้น เมื่อตลาดซบเซาและค่าเงินอ่อนลงพร้อมกัน stagflation ก็เกิดขึ้น
ในภาวะ stagflation อัตราว่างงานจะสูงขึ้น ซึ่งถือเป็นสถานการณ์ที่ย้อนแย้งในทางทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ เหตุผลที่มันย้อนแย้งก็เพราะตามทฤษฎีแล้ว อัตราว่างงานกับอัตราเงินเฟ้อควรแปรผกผันกัน คือเมื่อเงินเฟ้อสูงขึ้นการว่างงานควรลดลง หรือเมื่อเงินเฟ้อลดลงการว่างงานควรสูงขึ้น แต่ในภาวะ stagflation ความสัมพันธ์แบบผกผันนี้ไม่เกิดขึ้น กลับกลายเป็นภาพที่เงินเฟ้อและการว่างงานเดินไปในทิศทางเดียวกัน ทั้งคู่พุ่งขึ้นพร้อมกัน
Stagflation เกิดจากอะไร?
แม้จะไม่ง่ายที่จะชี้สาเหตุให้ชัดเจน แต่ภาวะ stagflation เกิดขึ้นได้จากหลายปัจจัย มีนักเศรษฐศาสตร์ที่มองว่าตัวอย่างแรก ๆ ของ stagflation คือวิกฤตน้ำมันในทศวรรษ 1970 ตามมุมมองนี้ หลังวิกฤตน้ำมัน ประเทศผู้ส่งออกน้ำมันได้ขึ้นราคาน้ำมัน จึงเกิดภาวะ stagflation ตามมา และในมุมมองเดียวกันนี้ยังเชื่อว่าการขึ้นราคาน้ำมันครั้งนั้นทำให้เกิดภาวะถดถอยไปทั่วโลก ภาวะถดถอย (recession) หมายถึงสถานการณ์ที่การเติบโตทางเศรษฐกิจติดลบ
ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นย่อมทำให้ต้นทุนการผลิตสินค้าที่เกี่ยวข้องกับน้ำมันสูงขึ้นตาม และเชื่อกันว่าต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นทำให้อุปทานหดตัวลง ทั้งที่อุปสงค์ไม่ได้ลดลงเลย ผลที่ตามมาจึงอาจเป็นเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ขณะที่ต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นทำให้การผลิตลดลง การลดลงนี้ก็นับเป็นอีกปัจจัยที่ผลักให้การว่างงานเพิ่มขึ้น และการว่างงานที่เพิ่มขึ้นก็อาจเป็นหนึ่งในปัจจัยที่ทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลงด้วย
Stagflation กระทบผู้บริโภคและผู้ผลิตอย่างไร?
เมื่อ stagflation ทำให้ต้นทุนการผลิตสูงขึ้น ต้นทุนที่สูงขึ้นก็อาจผลักให้ผู้ผลิตต้องตัดค่าใช้จ่าย และปลายทางของเรื่องนี้คือภาวะซบเซาในตลาดแรงงาน ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นซึ่งทำให้การว่างงานสูงขึ้นยังถูกส่งผ่านไปยังราคาสินค้าขั้นสุดท้ายที่ถึงมือผู้บริโภค ทำให้ผู้บริโภคต้องเจอราคาที่แพงขึ้น ในภาวะ stagflation ผู้บริโภคที่กำลังซื้อลดลงจากการว่างงานที่เพิ่มขึ้นและราคาที่สูงขึ้น จึงอาจต้องเผชิญเงินเฟ้อที่เร่งตัวเร็วกว่าที่คาดไว้
Stagflation กับอุปทานจำกัดของ Bitcoin
อีกประเด็นที่น่าคุยกันคือ stagflation ที่อาจเกิดขึ้นจะส่งผลต่อโลกคริปโตอย่างไร และเมื่อพูดถึง Bitcoin โดยเฉพาะ การทบทวนคุณสมบัติพื้นฐานบางอย่างของมันก็น่าจะมีประโยชน์
Bitcoin เป็นเครื่องมือเก็บมูลค่าที่ขึ้นชื่อเรื่องเงินเฟ้อต่ำ จำนวน Bitcoin ที่หมุนเวียนอยู่และที่จะหมุนเวียนได้ในตลาดถูกจำกัดไว้ที่ 21 ล้านเหรียญ การมีอุปทานจำกัดและควบคุมอุปทานได้อย่างเข้มงวดคือคุณสมบัติหนึ่งที่ปกป้อง Bitcoin จากเงินเฟ้อสูง
บล็อกแรกสุดของบล็อกเชนคือ Starter Block ซึ่งสร้าง Bitcoin ขึ้นมา 50 เหรียญเป็นรางวัลบล็อก รางวัลบล็อกของ Bitcoin คือชื่อเรียกของ Bitcoin ใหม่ที่มอบให้นักขุดคริปโตทุกครั้งที่พวกเขาประมวลผลบล็อกบนเครือข่ายได้สำเร็จ การลดปริมาณการผลิต Bitcoin ใหม่ที่เกิดขึ้นทุก 10 นาทีลงครึ่งหนึ่งตามรอบเวลาที่กำหนด เรียกว่า Block Reward Halving การลดรางวัลครึ่งหนึ่งนี้เกิดซ้ำทุก ๆ 210,000 บล็อก หรือประมาณทุกสี่ปี รางวัลบล็อกเริ่มต้นลดลงเหลือ 25 BTC เมื่อวันที่ 28 พฤศจิกายน 2012 เหลือ 12.5 BTC เมื่อวันที่ 9 กรกฎาคม 2016 และเหลือ 6.25 BTC จาก halving เมื่อวันที่ 11 พฤษภาคม 2020
Satoshi Nakamoto ออกแบบการลดรางวัลบล็อกครึ่งหนึ่งขึ้นมาเพื่อถ่วงดุลเงินเฟ้อ ด้วยการลดปริมาณ Bitcoin ที่ผลิตออกมา และด้วยธรรมชาติแบบกระจายศูนย์ของเครือข่าย Bitcoin การทำ halving จึงเกิดขึ้นเองโดยไม่ขึ้นกับบุคคลหรือองค์กรใด ไม่ต้องมีการเจรจา ไม่ต้องรอฝ่ายบริหารของประเทศไหน และไม่ต้องมีมติจากองค์กรกลางใด ๆ