DeFi 2.0 คืออะไร และทำไมถึงสำคัญ?

DeFi 2.0 คือกลุ่มความพยายามที่เข้ามาแก้จุดอ่อนของ DeFi 1.0 เป้าหมายของ DeFi คือนำการเงินไปสู่คนทั่วไป แต่มันยังต้องต่อสู้กับปัญหาเรื่องการขยายขนาด ความปลอดภัย ความรวมศูนย์ สภาพคล่อง และการเข้าถึงข้อมูล DeFi 2.0 จึงมุ่งแก้ปัญหาเหล่านี้และยกระดับประสบการณ์ผู้ใช้ ถ้า DeFi 2.0 ทำได้จริง มันจะช่วยลดความเสี่ยงและความซับซ้อนที่ทำให้ผู้ใช้คริปโตลังเลที่จะเข้ามาใช้งาน

ตอนนี้เราก็มีการใช้งาน DeFi 2.0 หลายรูปแบบที่เดินอยู่จริงแล้ว บางแพลตฟอร์มเปิดให้คุณใช้ LP token และ LP token จาก yield farm เป็นหลักประกันในการกู้ยืมได้ วิธีนี้ทำให้คุณดึงมูลค่าออกมาใช้ได้มากขึ้นโดยที่ยังได้รับผลตอบแทนจากพูลอยู่

คุณยังกู้แบบที่หนี้ชำระตัวเองได้ด้วย โดยหลักประกันของคุณจะสร้างรายได้ให้ผู้ปล่อยกู้ และดอกเบี้ยที่ได้ก็จะไปหักหนี้ให้เอง โดยผู้กู้ไม่ต้องจ่ายดอกเบี้ยเลย อีกสองกรณีใช้งานคือประกันความเสียหายจากการที่ smart contract ถูกแฮ็ก และประกันการขาดทุนชั่วคราว (IL)

การกำกับดูแลแบบ DAO และการกระจายศูนย์คือเทรนด์ที่กำลังก่อตัวใน DeFi 2.0 แต่ในอีกด้านหนึ่ง รัฐบาลและหน่วยงานกำกับดูแลก็อาจส่งผลต่อการดำเนินงานของหลายโปรเจกต์ในที่สุด ควรเก็บเรื่องนี้ไว้ในใจก่อนลงทุน เพราะบริการที่ให้อยู่อาจต้องเปลี่ยนไป

บทนำ

ผ่านมากว่าสองปีแล้วนับตั้งแต่ DeFi (Decentralized Finance) ถือกำเนิดขึ้นในปี 2020 นับจากนั้นเราได้เห็นโปรเจกต์ DeFi ที่ประสบความสำเร็จอย่างมหาศาลอย่าง UniSwap ซึ่งกระจายศูนย์การซื้อขายและการเงิน รวมถึงวิธีใหม่ ๆ ในการสร้างดอกผลในวงการคริปโต แต่เช่นเดียวกับที่เราเห็นกับ Bitcoin (BTC) อุตสาหกรรมที่ยังใหม่ขนาดนี้ย่อมมีปัญหาที่ต้องแก้อีกมาก ชื่อ DeFi 2.0 จึงถูกใช้เรียกแอปพลิเคชันกระจายศูนย์ (DApp) สาย DeFi รุ่นใหม่

ณ เดือนธันวาคม 2021 เรายังรอให้คลื่นลูกใหญ่ของ DeFi 2.0 ซัดเข้ามาเต็มที่ แต่ก็เริ่มเห็นจุดตั้งต้นของมันแล้ว บทความนี้จะพาไปดูว่าควรจับตาอะไร และทำไม DeFi 2.0 ถึงจำเป็นต่อการแก้ปัญหาที่ยังค้างคาอยู่ในระบบนิเวศ DeFi

DeFi 2.0 คืออะไร?

DeFi 2.0 คือความเคลื่อนไหวที่พยายามอัปเดตและแก้ไขปัญหาที่รุมเร้า DeFi คลื่นลูกแรก DeFi เปลี่ยนเกมด้วยการมอบบริการทางการเงินแบบกระจายศูนย์ให้ทุกคนที่มีกระเป๋าเงินคริปโตก็จริง แต่มันก็ยังมีข้อบกพร่องอยู่ เทรนด์แบบนี้เคยเกิดขึ้นมาแล้วในโลกคริปโต เมื่อบล็อกเชนรุ่นที่สองอย่าง Ethereum (ETH) ทำได้ดีกว่า Bitcoin นอกจากนี้ DeFi 2.0 ยังต้องตอบสนองต่อกฎการกำกับดูแลใหม่ ๆ ที่หลายประเทศต้องการบังคับใช้ อย่าง KYC และ AML ด้วย

ลองดูตัวอย่างกัน สภาพคล่องแบบ liquidity pool (LP) ได้รับความนิยมอย่างมหาศาลใน DeFi เพราะเปิดให้ผู้ให้สภาพคล่องได้ค่าธรรมเนียมจากการ stake คู่เหรียญ แต่ถ้าสัดส่วนราคาของเหรียญเปลี่ยนไป ผู้ให้สภาพคล่องก็เสี่ยงขาดทุน (impermanent loss) โปรโตคอล DeFi 2.0 อาจเสนอประกันคุ้มครองความเสี่ยงนี้ด้วยค่าใช้จ่ายเพียงเล็กน้อย ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่เพิ่มแรงจูงใจให้คนลงทุนใน LP ไปพร้อมกับสร้างประโยชน์ให้ผู้ใช้ ผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย และวงการ DeFi โดยรวม

ข้อจำกัดของ DeFi มีอะไรบ้าง?

ก่อนจะเจาะลึกกรณีใช้งานของ DeFi 2.0 เรามาดูปัญหาที่มันพยายามแก้กันก่อน หลายเรื่องที่ยกมาตรงนี้ก็คล้ายกับที่เทคโนโลยีบล็อกเชนและคริปโตเคอร์เรนซีโดยรวมเจออยู่

1. การขยายขนาด: โปรโตคอล DeFi บนบล็อกเชนที่มีทราฟฟิกหนาแน่นและค่าแก๊สแพง มักให้บริการที่ช้าและมีต้นทุนสูง งานง่าย ๆ ก็กลายเป็นไม่คุ้มค่าถ้าใช้เวลานานเกินไป

2. Oracle และข้อมูลจากภายนอก: ผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ต้องอาศัยข้อมูลจากภายนอกจำเป็นต้องมี oracle (แหล่งข้อมูลจากบุคคลที่สาม) ที่มีคุณภาพสูงกว่านี้

3. ความรวมศูนย์: ใน DeFi การกระจายศูนย์ให้มากขึ้นควรเป็นเป้าหมาย แต่หลายโปรเจกต์ก็ยังขาดหลักการแบบ DAO อยู่

4. ความปลอดภัย: ผู้ใช้ส่วนใหญ่ไม่ได้บริหารหรือเข้าใจความเสี่ยงที่มากับ DeFi พวกเขาเอาเงินหลายล้านดอลลาร์ไปเสี่ยงกับ smart contract ที่ตัวเองไม่ได้เข้าใจถ่องแท้ และแม้จะมีการตรวจสอบความปลอดภัยอยู่ แต่คุณค่าของมันก็ลดลงทุกครั้งที่มีการแก้ไขโค้ด

5. สภาพคล่อง: ตลาดและ liquidity pool กระจายอยู่บนหลายบล็อกเชนและหลายแพลตฟอร์ม ทำให้สภาพคล่องถูกซอยย่อย และการให้สภาพคล่องยังทำให้เงินกับมูลค่าทั้งก้อนถูกล็อกไว้ด้วย ในกรณีส่วนใหญ่ เหรียญที่ลงไว้ใน liquidity pool จะเอาไปใช้ที่อื่นไม่ได้ ซึ่งทำให้เงินทุนถูกใช้อย่างไม่มีประสิทธิภาพ

ทำไม DeFi 2.0 ถึงสำคัญ?

แม้แต่กับสาย HODL และผู้ใช้คริปโตที่ช่ำชอง DeFi ก็ยังดูน่ากลัวและเข้าใจยาก แต่เป้าหมายของมันคือการทลายกำแพงทางเข้าและเปิดโอกาสสร้างรายได้ใหม่ ๆ ให้ผู้ถือคริปโต ผู้ใช้ที่ขอสินเชื่อจากธนาคารทั่วไปไม่ผ่าน อาจทำได้ผ่าน DeFi

DeFi 2.0 สำคัญเพราะมันมีศักยภาพที่จะทำให้บริการทางการเงินเป็นของทุกคนไปพร้อมกับลดความเสี่ยงลง อีกทั้งยังมุ่งแก้ปัญหาที่กล่าวไปในหัวข้อก่อนหน้า ซึ่งจะยกระดับประสบการณ์ของผู้ใช้ด้วย ถ้าเราทำทั้งหมดนี้ได้พร้อมกับให้แรงจูงใจที่ดีขึ้น ทุกคนก็ได้ประโยชน์

กรณีใช้งานของ DeFi 2.0

เราไม่ต้องรอให้ DeFi 2.0 มาถึงเพื่อจะได้เห็นการใช้งานจริง เพราะตอนนี้มีโปรเจกต์บนหลายเครือข่ายที่เปิดบริการ DeFi รูปแบบใหม่แล้ว ทั้งบน Ethereum, Binance Smart Chain, Solana และบล็อกเชนอื่นที่รองรับ smart contract ในหัวข้อนี้เราจะดูตัวอย่างที่พบบ่อยที่สุด

ปลดล็อกมูลค่าของเงินที่ stake ไว้

ถ้าคุณเคยวางคู่เหรียญไว้ใน liquidity pool คุณจะได้ LP token กลับมา ในยุค DeFi 1.0 คุณทบผลตอบแทนได้ด้วยการนำ LP token ไป stake ต่อใน yield farm และก่อนจะมี DeFi 2.0 นั่นคือปลายทางสุดท้ายของห่วงโซ่การดึงมูลค่าออกมา เงินหลายล้านดอลลาร์ถูกเก็บไว้ในวอลต์เพื่อสร้างสภาพคล่อง แต่ก็ยังมีช่องว่างให้ใช้เงินทุนได้มีประสิทธิภาพกว่านี้อีก

DeFi 2.0 ก้าวไปอีกขั้นด้วยการใช้ LP token จาก yield farm เหล่านี้เป็นหลักประกัน อาจเป็นหลักประกันสำหรับกู้คริปโตจากโปรโตคอลปล่อยกู้ หรือใช้ผลิตเหรียญขึ้นมาในกระบวนการแบบเดียวกับ MakerDAO (DAI) วิธีการเฉพาะจะต่างกันไปในแต่ละโปรเจกต์ แต่เป้าหมายคือการปลดล็อกมูลค่าของ LP token ของคุณให้ไปสร้างโอกาสใหม่ พร้อมกับดัน APY ให้สูงขึ้นด้วย

ประกัน smart contract

ถ้าคุณไม่ใช่นักพัฒนาที่ช่ำชอง การตรวจสอบ smart contract อย่างละเอียดถือเป็นเรื่องยากมาก และถ้าไม่มีข้อมูลตรงนี้ คุณก็ประเมินโปรเจกต์ได้เพียงบางส่วน ซึ่งสร้างความเสี่ยงระดับสูงเวลาลงทุนในโปรเจกต์ DeFi แต่ DeFi 2.0 เปิดให้คุณซื้อประกัน DeFi คุ้มครอง smart contract ที่ระบุไว้ได้

สมมติว่าคุณกำลังใช้ yield optimizer และมี LP token stake อยู่ใน smart contract ของมัน ถ้า smart contract นั้นถูกเจาะ คุณอาจสูญเงินฝากทั้งหมด แต่ด้วยค่าใช้จ่ายจำนวนหนึ่ง โปรเจกต์ประกันก็รับประกันเงินฝากของคุณใน yield farm นั้นได้ ข้อควรรู้คือความคุ้มครองนี้ครอบคลุมแค่ smart contract ตัวเดียวเท่านั้น ถ้าสัญญาของ liquidity pool ถูกเจาะ คุณมักจะไม่ได้รับเงินชดเชย แต่ถ้าสัญญาของ yield farm ถูกเจาะและอยู่ในความคุ้มครอง คุณก็แทบจะแน่ใจได้ว่าจะได้รับเงินคืน

ประกันการขาดทุนชั่วคราว

ถ้าคุณลงเงินใน liquidity pool แล้วเริ่มทำ liquidity mining การเปลี่ยนแปลงสัดส่วนราคาของสองเหรียญที่คุณล็อกไว้อาจทำให้ขาดทุนได้ เรื่องนี้เรียกว่า impermanent loss หรือการขาดทุนชั่วคราว แต่โปรโตคอล DeFi 2.0 รุ่นใหม่ก็กำลังหาวิธีลดความเสี่ยงนี้อยู่

ลองนึกภาพการเติมเหรียญเพียงตัวเดียวเข้า LP แบบฝั่งเดียวในกรณีที่ไม่จำเป็นต้องใส่เป็นคู่ โปรโตคอลจะเติมเหรียญประจำระบบของตัวเองเข้าไปเป็นอีกฝั่งของคู่ให้ จากนั้นทั้งคุณและโปรโตคอลก็จะได้รับค่าธรรมเนียมที่เกิดจากการสวอปในคู่เหรียญนั้น

เมื่อเวลาผ่านไป โปรโตคอลจะใช้ค่าธรรมเนียมที่เก็บได้สะสมเป็นกองทุนประกัน เพื่อคุ้มครองเงินฝากของคุณจากผลกระทบของการขาดทุนชั่วคราว และหากค่าธรรมเนียมไม่พอชดเชยความเสียหาย โปรโตคอลก็สร้างเหรียญเพิ่มมาชดเชยได้ แต่ถ้ามีเหรียญมากเกินไป ก็เก็บไว้ใช้ภายหลังหรือเผาทิ้งเพื่อลดอุปทานได้เช่นกัน

สินเชื่อที่ชำระคืนตัวเอง

การกู้เงินมักมาพร้อมความเสี่ยงที่จะถูกบังคับขายและภาระดอกเบี้ย แต่กับ DeFi 2.0 ไม่จำเป็นต้องเป็นแบบนั้น สมมติว่าคุณกู้เงิน 100 ดอลลาร์จากผู้ปล่อยกู้คริปโต ผู้ปล่อยกู้ให้คริปโตมูลค่า 100 ดอลลาร์กับคุณ แต่ขอหลักประกัน 50 ดอลลาร์ เมื่อคุณวางหลักประกันแล้ว ผู้ปล่อยกู้จะนำมันไปสร้างดอกผลเพื่อทยอยชำระหนี้ให้คุณ และเมื่อผู้ปล่อยกู้ทำเงินได้ครบ 100 ดอลลาร์จากคริปโตของคุณบวกกับค่าธรรมเนียม เงินหลักประกันของคุณก็จะถูกคืนกลับมา ตรงนี้ยังไม่มีความเสี่ยงถูกบังคับขายด้วย เพราะถ้าเหรียญที่ใช้เป็นหลักประกันมูลค่าลดลง ก็แค่ใช้เวลานานขึ้นในการปิดหนี้เท่านั้น

ใครเป็นคนคุม DeFi 2.0?

เมื่อมีฟีเจอร์และการใช้งานทั้งหมดนี้ ก็น่าตั้งคำถามว่าใครเป็นคนดูแลมัน ในโลกเทคโนโลยีบล็อกเชนมีกระแสการกระจายศูนย์อยู่เสมอ และ DeFi ก็ไม่ใช่ข้อยกเว้น MakerDAO (DAI) ซึ่งเป็นหนึ่งในโปรเจกต์ยุคแรกของ DeFi 1.0 ได้วางบรรทัดฐานให้กับความเคลื่อนไหวนี้ ทุกวันนี้การที่โปรเจกต์เปิดให้ชุมชนมีสิทธิ์ออกเสียงก็กลายเป็นเรื่องปกติมากขึ้น

เหรียญประจำแพลตฟอร์มหลายตัวยังทำหน้าที่เป็น governance token ที่ให้สิทธิ์โหวตแก่ผู้ถือด้วย จึงเป็นเรื่องสมเหตุสมผลที่จะคาดหวังการกระจายศูนย์ที่มากขึ้นในวงการนี้กับ DeFi 2.0 และเมื่อการกำกับดูแลและกฎระเบียบไล่ตาม DeFi ทัน บทบาทของกลไกเหล่านี้ก็ยิ่งสำคัญขึ้น

DeFi 2.0 มีความเสี่ยงอะไรบ้าง และจะเลี่ยงได้อย่างไร?

ความเสี่ยงหลายอย่างของ DeFi 2.0 ก็เหมือนกับที่มีใน DeFi 1.0 ต่อไปนี้คือความเสี่ยงที่พบบ่อยที่สุด พร้อมสิ่งที่คุณทำได้เพื่อป้องกันตัวเอง

1. smart contract ที่คุณเข้าไปใช้งานอาจมีประตูหลัง มีข้อบกพร่อง หรือถูกแฮ็กได้ และการตรวจสอบความปลอดภัยก็ไม่เคยเป็นหลักประกันว่าโปรเจกต์นั้นปลอดภัย จงศึกษาแนวคิดของโปรเจกต์ให้มากที่สุดเท่าที่ทำได้ และจำไว้เสมอว่าการลงทุนมีความเสี่ยง

2. กฎระเบียบอาจส่งผลต่อเงินลงทุนของคุณ รัฐบาลและหน่วยงานทั่วโลกต่างให้ความสนใจกับระบบนิเวศ DeFi แม้กฎเกณฑ์และการกำกับดูแลจะช่วยเพิ่มความปลอดภัยและเสถียรภาพให้คริปโตได้ แต่บางโปรเจกต์ก็อาจต้องปรับบริการของตัวเองเมื่อมีข้อจำกัดใหม่ออกมาบังคับใช้

3. การขาดทุนชั่วคราว แม้จะมีประกัน IL แล้ว ใครก็ตามที่สนใจ liquidity mining ก็ยังเจอความเสี่ยงระดับสูงอยู่ดี ความเสี่ยงนี้ไม่มีทางถูกกำจัดไปได้หมด

4. คุณอาจเข้าถึงเงินของตัวเองไม่ได้ ถ้าคุณ stake ผ่านหน้าเว็บของโปรเจกต์ DeFi คุณควรหา smart contract ตัวนั้นบน block explorer เอาไว้ด้วย เพราะถ้าเว็บไซต์ล่ม คุณจะถอนเงินไม่ได้ แต่การจะสื่อสารกับ smart contract โดยตรงก็ต้องอาศัยความรู้เชิงเทคนิคพอสมควร

ส่งท้าย

แม้จะมีโปรเจกต์ที่ประสบความสำเร็จมากมายในสนาม DeFi แต่เราก็ยังไม่ได้เห็นศักยภาพเต็มที่ของ DeFi 2.0 ผู้ใช้ส่วนใหญ่ยังรู้สึกว่าเรื่องนี้ยาก และไม่มีใครควรใช้ผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ตัวเองไม่เข้าใจอย่างถ่องแท้ ยังมีงานอีกมากที่ต้องทำเพื่อทำให้กระบวนการทั้งหมดง่ายขึ้น โดยเฉพาะสำหรับผู้ใช้หน้าใหม่ เราได้เห็นความสำเร็จของแนวทางใหม่ ๆ ที่จำกัดความเสี่ยงไปพร้อมกับสร้าง APY แล้ว แต่คงต้องรอดูกันต่อไปว่า DeFi 2.0 จะทำได้ตามที่สัญญาไว้หรือไม่