Quando a maioria diz uma coisa, o investidor contrarian declara que está errado. Escolher investir em ativos na direção oposta ao humor do mercado é o que se chama de investimento contrário. O investidor contrarian compra quando a bolsa está caindo e vende quando há uma corrida por compras.
O que é investimento contrário?
Os mercados financeiros quase sempre favorecem o comportamento de manada. A maioria dos participantes concorda ou que a bolsa vai bem e deve seguir subindo, ou que o mercado está sofrendo e vai estar mais baixo na semana que vem do que está agora.
Sustentar uma opinião impopular sobre o mercado e fazer a pesquisa necessária para descobrir se ali existe uma oportunidade de investimento: isso é o investimento contrário. Para dar certo, o investidor contrarian precisa estar disposto a dedicar muito tempo à análise das condições de mercado, de forma a sustentar sua posição.
Um investidor contrarian pode, por exemplo, decidir investir com base na premissa de que a economia não vai crescer mais rápido do que hoje e de que os preços das ações vão cair, justamente quando a opinião geral do mercado é a de que o ritmo de expansão econômica vai acelerar e gerar mais ganhos.
O famoso investidor contrarian Warren Buffett resumiu bem a ideia ao dizer: "Seja ganancioso quando os outros estiverem com medo, e tenha medo quando os outros estiverem gananciosos."
O investidor pode levar várias semanas ou meses para formar totalmente uma tese contrária, e pode demorar ainda mais para que o plano dê certo. Quem adota essa abordagem precisa se sentir confortável com os riscos e as possíveis perdas de nadar contra a corrente. Os contrarians procuram entrar nas operações antes que a visão predominante mude a favor deles, tomando decisões de investimento antecipadas e coerentes com o seu ponto de vista.
Como funciona o investimento contrário?
Entender em detalhe qual é a opinião predominante é o primeiro passo do investimento contrário. Isso pode valer para uma ação específica, para um setor inteiro da bolsa ou para o mercado como um todo. Em seguida, o investidor contrarian encontra falhas nesse consenso e monta o argumento que sustenta o seu ponto de vista.
Se a visão majoritária é um cenário de alta para a bolsa, apoiado no crescimento econômico, por exemplo, o investidor contrarian pode desenvolver um cenário de baixa para o mercado inteiro ou para setores específicos dentro dele.
O contrarian também pode ser otimista quando o pessimismo está na moda. Isso vale principalmente para ações ou mercados que caíram em desgraça. Os fundos de hedge, que reúnem recursos de vários investidores, costumam buscar estratégias contrarian agressivas.
Quem investe dessa forma não quer lucro rápido. A ideia é localizar bolsões de oportunidade dentro do mercado em que a opinião convencional está errada, na esperança de que o investimento dê certo quando os outros mudarem de percepção.
O investidor que assume uma postura contrária, portanto, precisa estar preparado para aceitar perdas de curto prazo e a incerteza de esperar até que sua hipótese se confirme.
Investimento contrário e outras estratégias
Como o contrarian quer superar o mercado, e não apenas acompanhar seus ganhos, o investimento contrário é um tipo de gestão ativa. E, como o horizonte do contrarian costuma ser de semanas, meses ou anos, essa estratégia se parece muito mais com o investimento de longo prazo do que com o day trade.
O investimento em valor (value investing) talvez seja o que tem mais em comum com o investimento contrário. As duas estratégias procuram oportunidades que a maioria dos investidores deixou passar ou precificou de forma equivocada. Ambas buscam ações subvalorizadas, em que o preço está abaixo do que se acredita ser o valor real da empresa.
Por fim, é possível que o investidor contrarian se aproxime dos vendedores a descoberto, que apostam na queda dos preços operando short e ganham dinheiro quando a ação cai. Ainda assim, o contrarian também se dedica a oportunidades que dependem da alta dos preços e costuma trabalhar com um horizonte mais longo que o do vendedor a descoberto.
Vantagens do investimento contrário
O apelo do investimento contrário vem principalmente de dois fatores. Quando dá certo, o investidor contrarian identifica oportunidades em que o comportamento de manada estava errado e pode superar os demais.
Desde que tenha tempo e paciência para aguardar sua tese se confirmar, quem nada contra a corrente pode obter lucros expressivos. Investir em ações durante um bear market ou enquanto os preços estão caindo, por exemplo, é uma estratégia contrarian clássica.
Os contrarians conseguem lucrar depois que os preços voltam a subir, mesmo sem acertar o fundo exato do mercado. Isso acontece porque eles compram justamente quando os outros estão correndo para vender.
E, por último, investir como contrarian traz uma boa dose de satisfação pessoal. Como a estratégia exige muita pesquisa e conhecimento de mercado, o investidor pode achar essa forma de investir recompensadora — para além do ganho financeiro — quando sua visão se confirma.
Desvantagens do investimento contrário
Formar uma opinião contrária exige muita curiosidade e pensamento independente, além de tempo para investigar como determinadas ações, setores inteiros ou até o mercado como um todo se comportam.
É preciso certa coragem para sustentar uma opinião fora do consenso, principalmente quando é necessário esperar bastante para descobrir se a tese estava certa. Quem segue uma estratégia contrarian precisa ter paciência e recursos para aguentar a espera, ainda mais considerando a possibilidade de um desempenho fraco no curto prazo.
O investidor precisa se sentir confortável com esse tipo de risco, já que existe um custo de oportunidade em deixar dinheiro travado em uma estratégia contrária que pode levar meses para dar retorno.
Dado o tempo e o esforço necessários para construir teses contrárias sólidas, o investimento contrário também é menos acessível à maioria dos investidores do que outras técnicas. A chance de provar que os outros estão errados é sedutora, mas acertar o tempo das compras e vendas que a estratégia exige é difícil.
Investidores contrarians famosos
Embora Warren Buffett seja conhecido como um investidor de valor, boa parte da sua estratégia também é contrária. Buffett acumulou sua fortuna identificando oportunidades na bolsa com eficiência, e suas escolhas de ações são analisadas exaustivamente quanto à consistência e ao potencial de longo prazo.
Ainda assim, Buffett já alertou os investidores contra as armadilhas de qualquer estratégia específica: "Não se deixe levar pelo que as outras pessoas estão fazendo", aconselhou. "Ser contrarian não é o segredo, mas seguir a manada também não."
O livro A Grande Aposta, de Michael Lewis, tem um personagem central que virou o rosto do investimento arrojado. O gestor de fundo de hedge Michael Burry foi um dos poucos investidores que previram corretamente a bolha no mercado imobiliário subprime. Assim como Burry, gestores profissionais e de fundos de hedge de destaque como Bill Ackman, George Soros, Ray Dalio e Marc Faber ficaram famosos por suas apostas contrárias.
A história recente também mostra uma opinião divergente que acabou vencendo. No começo de 2021, traders amadores nas redes sociais se interessaram por um conjunto de ações que havia perdido o prestígio entre os investidores profissionais. As chamadas meme stocks, como GameStop e AMC Entertainment, dispararam em pouquíssimo tempo.
Os fundamentos dessas empresas (receita e lucro) acabaram não sustentando os preços máximos que essas ações atingiram, e elas voltaram a desabar depois. Mesmo assim, alguns traders ganharam dinheiro com o que, no início, parecia uma tese contrária.