Kontrariáni jdou proti proudu: Když řekneš nahoru, oni řeknou dolů. Kontrariánské investování znamená vložit své peníze do aktiv, která jsou v rozporu s náladou na trhu. Když se akciový trh vyprodává, protistranní investoři do toho skočí a nakupují – nebo prodávají, když je nákupů nával.
Co je kontrariánské investování?
Na finančních trzích téměř vždy převládá stádní mentalita. Většina účastníků trhu sdílí všeobecný konsenzus, že akciovému trhu se daří dobře a měl by nadále nabírat zisky, nebo že trh je v problémech a příští týden bude nižší než dnes.
Kontrariánské investování znamená držet se pohledu na trhu, který je nepříznivý, a poté provést nezbytný průzkum , aby se zjistilo, zda existuje investiční příležitost. Úspěšní kontrariánští investoři musí být ochotni strávit spoustu času hodnocením tržních podmínek, aby mohli vybudovat svůj případ.
Pokud převládá tržní sentiment, že se tempo ekonomického růstu zrychlí, například a podpoří další tržní zisky, mohl by se protistrana rozhodnout investovat na základě myšlenky, že ekonomika nezrychlí a že ceny akcií budou klesat.
Tento koncept nejlépe shrnul známý kontrariánský investor Warren Buffett, když řekl: „Mějte strach, když jsou ostatní chamtiví, a chamtivý, když se ostatní bojí.“
Investorovi může trvat týdny nebo měsíce, než plně rozvine opačný názor, a ještě více času, než se jeho strategie vyplatí. Kontrariánští investoři musí být spokojeni s riziky a potenciálními ztrátami, které s sebou čekání přináší. Tím, že činí investiční rozhodnutí, která jsou v souladu s opačným názorem – a činí tak včas – usilují protichůdci o obchody dříve, než se konsensus změní v jejich prospěch.
Jak funguje kontrariánské investování?
Výchozím bodem pro kontrariánské investování je důkladné pochopení konsensuálního pohledu. To může být pro jednotlivé akcie, širší sektor akciového trhu nebo trh jako celek. Pak protichůdný investor udělá díry do konsensu a rozvine argument, který podtrhne jeho protikladný názor.
Například, pokud je konsensuální názor „ býčí případ “ pro akciový trh založený na zrychlení ekonomického růstu, protichůdný investor by mohl vytvořit „medvědí případ“ pro trh jako celek nebo jeho sektory.
Protistranný investor se také může ocitnout v býčím duchu, když převládající sentiment je medvědí. To platí zejména pro jednotlivé akcie nebo akciové sektory, které upadly v nemilost. Hedgeové fondy , které sdružují peníze od investorů, například často vyhledávají agresivní protichůdné investiční strategie.
Kontrariánští investoři nehledají krátkodobé zisky. Cílem je identifikovat kapsy příležitostí na trhu, kde se domnívají, že konsensuální názor je nesprávný, v naději, že jejich investice se vyplatí, když ostatní investoři upraví svůj výhled.
V důsledku toho se protistranní investoři musí spokojit s krátkodobými ztrátami a nejistotou, která přichází s čekáním na to, až se jejich opačný názor ukáže jako správný.
Kontrariánské investování versus jiné investiční strategie
Kontrariánské investování je formou aktivního investování , protože kontrariáni se spíše snaží překonat trh, než aby drželi krok se zisky trhu. Kontrariánské investování se také více shoduje s dlouhodobým investováním než denní obchodování, protože kontrariánství má často časovou osu, která je dlouhá týdny, měsíce nebo roky.
Kontrariánské investování se může nejvíce překrývat s hodnotovým investováním . Oba přístupy hledají příležitosti, které většina investorů přehlížela a špatně oceňovala. Oba hledají akcie, které jsou podhodnocené nebo jejichž cena je nižší než jejich odhad vnitřní hodnoty společnosti .
A konečně, kontrariánští investoři se mohou ocitnout ve spojení s krátkými prodejci, kteří sázejí na klesající ceny „shortováním“ akcie – nebo profitováním z akcie, když její cena klesá. I tak mají protistranní investoři obvykle delší časovou osu než prodejci nakrátko a stejně tak se zaměřují na investiční příležitosti, které vyžadují růst cen aktiv.
Výhody kontrariánského investování
Kontrariánské investování je přitažlivé ze dvou hlavních důvodů. Když to funguje, mohou kontrariánští investoři identifikovat příležitosti, kde je mentalita stáda na trhu špatná, a potenciálně v tomto procesu překonat ostatní investory.
Tím, že půjdou proti srsti, mohou být kontrariánští investoři schopni sklízet velké zisky, pokud budou mít čas a trpělivost čekat na svou předpověď. Jednou z populárních protichůdných strategií je například investovat do akcií uprostřed medvědího trhu nebo když ceny akcií klesají.
I když kontrariáni správně neidentifikují přesné dno na trhu, nákupem, když ostatní investoři spěchají prodat, mohou kontrariáni vidět, že se jejich investice vyplatí, jakmile ceny akcií začnou znovu stoupat.
A konečně, protiklady mohou najít velké osobní uspokojení tím, že jsou investovány jako takové. Vzhledem k tomu, že tento styl investování vyžaduje hodně výzkumu a odborných znalostí trhu, mohou investoři považovat za obohacující – kromě finančních zisků –, když se jejich výhled ukáže jako správný.
Nevýhody kontrariánského investování
Rozvíjení opačného pohledu vyžaduje hodně zvídavosti a nezávislého uvažování spolu s časem nezbytným k prozkoumání toho, jak se obchodují jednotlivé akcie, širší sektory akcií nebo dokonce trh jako celek.
Existuje určitá míra odvahy, která se od protistranných investorů vyžaduje, aby si udrželi názor mimo konsensus, zvláště pokud investoři musí nějakou dobu čekat, aby zjistili, zda je jejich teorie správná. Kontrariánští investoři musí mít čas i peníze na čekání, zejména proto, že by mohli zaznamenat krátkodobou nedostatečnou výkonnost při snaze o to, aby se jejich kontrariánská strategie vyplatila.
V protistranné strategii jsou náklady obětované příležitosti spojené s vázáním peněz, které mohou trvat měsíce, než se naplní, a investoři musí být s tímto typem rizika spokojeni.
Kontrariánské investování také není pro většinu investorů tak přístupné jako jiné investiční strategie, vzhledem k času a výzkumu potřebnému k vytvoření spolehlivých protichůdných teorií. Vyhlídka dokázat ostatním investorům, že se mýlí, je vzrušující, ale je obtížné správně načasovat nákup a prodej, který je vyžadován protistrannou strategií.
Slavní kontrariánští investoři
Warren Buffett je známý tím, že je hodnotovým investorem, ale jeho přístup k investování je z velké části také opačný. Buffett vybudoval své bohatství úspěšným hledáním příležitostí na akciovém trhu a jeho výběry akcií jsou pečlivě zkoumány z hlediska jejich platnosti a konečné hodnoty jako investice.
Přesto Buffett varoval investory, aby neupadli do osidel jakékoli konkrétní investiční strategie: „Nenechte se chytit za to, co dělají ostatní,“ řekl. "Být kontrariánem není klíčem, ale být následovníkem davu také ne."
Jedna z hlavních postav knihy Michaela Lewise, The Big Short, se stala tváří kontrariánského investování. Michael Burry, manažer hedgeových fondů, patřil mezi malou skupinu investorů, kteří správně předpověděli bublinu na trhu s rizikovými hypotékami. Stejně jako u Burryho se i další profesionální manažeři peněz a manažeři hedgeových fondů proslavili svými kontrariánskými sázkami, včetně Billa Ackmana , George Sorose , Raye Dalia a Marca Fabera.
Nedávná historie také zdůrazňuje opačný názor, který se stal převládajícím. Na začátku roku 2021 upoutala pozornost amatérských obchodníků na sociálních sítích skupina akcií, které upadly v nemilost profesionálních investorů. Takzvané akcie meme včetně GameStop a AMC Entertainment rychle zaznamenaly obrovské zisky.
Zatímco někteří obchodníci profitovali z toho, co začalo jako kontrariánská teorie svého druhu, fundamenty (výnosy a výdělky) těchto společností nakonec nemohly podpořit nejvyšší ceny, které tyto akcie zažily, a později znovu klesly.