Що таке стейблкоїн?
Стейблкоїни — це криптовалюти, які різними методами утримують свою вартість стабільною.
Їх створили так, щоб поєднати цінову стабільність (сильних) фіатних валют із безпекою, швидкістю й низькою вартістю операцій із цифровими активами. Спершу стейблкоїни розробляли, щоб зменшити цінову волатильність у торгівлі криптовалютами, зробити можливими щоденні витрати й побудувати місток до традиційних фінансових установ. Сьогодні вони поступово заходять і в масові банківські застосунки, здешевлюючи та спрощуючи платежі.
Основних типів стейблкоїнів чотири. Перші три моделі — це монети, забезпечені фіатними валютами, товарами або іншими криптовалютами. Четвертий варіант — децентралізовані стейблкоїни, вартість яких автоматично підтримують алгоритми та смартконтракти.
Чи є стейблкоїни суперечливими?
Банкіри й топменеджери бачать у стейблкоїнах корисний інструмент, а регулятори насторожено ставляться до того, що окремі токени можуть конкурувати з національними валютами.
Відповідь залежить від того, як саме й хто їх використовує. У червні 2019 року Facebook запустив проєкт стейблкоїна під назвою Libra, а згодом перейменував його на Diem, щоб розігнати хмари над проєктом. Ідея була в тому, щоб створити забезпечений національними валютами стейблкоїн, яким 2,3 мільярда учасників соцмережі могли б розраховуватися.
Влада, яка після гучного старту проєкту дуже швидко перейшла від обережності до дій, узялася за жорстке регулювання. Центробанки, регулятори й міжнародні фінансові інституції по всьому світу назвали Libra загрозою національному суверенітету та стабільності глобальних фінансів. Далі пішли розмови про фінансовий апокаліпсис і гнівні заяви. Було зроблено все, щоб проєкт скасувати. Попри серйозні перепони, він продовжує існувати.
З іншого боку, у січні 2021 року виконувач обовʼязків контролера грошового обігу США Браян Брукс дозволив банкам використовувати мережі стейблкоїнів і запускати ноди для полегшення платежів, а ЄС тим часом працював над ширшою рамкою регулювання криптовалют і випустив окремі рекомендації щодо стейблкоїнів.
Тобто питання таке: стейблкоїн під керівництвом соцмережі, якій не надто довіряють і яка, схоже, будує глобальну валюту, здатну підірвати національні гроші? Чи стейблкоїни, якими користуються банки, що не збираються ламати наявний фінансовий порядок?
Що таке стейблкоїн, забезпечений фіатом?
Такий стейблкоїн утримує ціну, зберігаючи фіатну валюту, яка покриває кожну монету один до одного.
Перші й найпростіші моделі стейблкоїнів привʼязували передусім до долара США, євро, єни та подібних валют у співвідношенні 1:1. Доки базова валюта (чи кошик валют, який спочатку пропонувала Libra) залишається стабільною, стейблкоїн утримує вартість. По суті, він забезпечений «повною вірою й кредитоспроможністю» емітента фіату — цінністю, яку захищає центральний банк відповідної країни.
Найбільшим із них був Tether: на момент написання його ринкова капіталізація становила 62,2 мільярда доларів. Серед інших провідних стейблкоїнів — USD Coin від Circle і Coinbase (23 мільярди), Binance USD (9,6 мільярда) і DAI (4,8 мільярда).
Tether від першого дня стверджував, що на 100 відсотків забезпечений доларами США один до одного. Після позову генерального прокурора штату Нью-Йорк зʼясувалося, що 26 відсотків суми становило боргове зобовʼязання спорідненої компанії — біржі Bitfinex. Згодом Tether повідомив, що готівка становить близько 3 відсотків його «грошових резервів».
Що таке стейблкоїн, забезпечений активом?
Модель схожа на фіатну, але спирається на фізичні активи — наприклад золото.
Стейблкоїни, забезпечені товарами, покриті різною матеріальною заставою — насамперед золотом, традиційним засобом збереження вартості, а не фіатними валютами. Забезпеченням може бути й кошик дорогоцінних металів чи навіть швейцарська нерухомість. Зазвичай такі монети привʼязані до конкретної кількості товару, який зберігається в офіційному сховищі. Вони регулярно проходять перевірки — на відміну від фіатного Tether, який довго таких аудитів уникав.
Pax Gold, токен стандарту ERC-20, створений генеральним директором Paxos Чарльзом Каскаріллою, забезпечений унцією золота London Good Delivery, що зберігається в схваленому LBMA сховищі Brinks у британській столиці. Його можна обміняти на сам метал. Digix Gold, своєю чергою, — це грам золота чистотою 99,99 відсотка, що зберігається в Сінгапурі й перевіряється щокварталу.
Що таке алгоритмічний стейблкоїн?
Ці монети складніші за решту: вони утримують ціну, збільшуючи або зменшуючи пропозицію та використовуючи власну ринкову силу. Для цього вони застосовують алгоритми й смартконтракти.
Найскладніший різновид стейблкоїнів — алгоритмічні, які взагалі не мають застави. Як випливає з назви, їхню вартість контролюють спеціальні алгоритми та смартконтракти, що автоматично скорочують або нарощують пропозицію токена на ринку, аби втримати його курс до відповідної фіатної валюти. Щойно ринкова ціна починає падати нижче долара, євро чи іншого базового активу, алгоритми вилучають токени з обігу. Якщо ж вартість стейблкоїна піднімається вище фіату, система випускає на ринок нові монети.
Тобто мета — по суті створити децентралізований і автоматизований центробанк, який регулює пропозицію стейблкоїна, щоб утримати рівень ціни.
Що таке стейблкоїн, забезпечений криптовалютою?
Криптозабезпечені стейблкоїни утримують вартість завдяки надлишковій заставі.
Забезпеченням тут виступають кошики з однієї чи кількох криптовалют. Оскільки їхні ціни дуже волатильні, застава береться з великим запасом: покупці мусять заблокувати заставні токени у смартконтрактах, які ліквідують позицію, якщо вартість забезпечення впаде надто сильно. Цю заставу можна забрати назад, обмінявши стейблкоїни.
Один із найвідоміших криптозабезпечених стейблкоїнів — DAI від MakerDAO, привʼязаний до 1 долара. Утім, критично важливо, щоб система витримувала екстремальні умови: MakerDAO дізнався про це на власному досвіді під час події «чорного лебедя» 12 березня 2020 року, коли вартість ETH зменшилася вдвічі менш ніж за добу, а протокол захлинувся ліквідаціями. Довелося суттєво змінити управління й механізм аукціонів. Спрацювало: на момент написання капіталізація стейблкоїна перевищує 4,8 мільярда доларів.
Той урок 12 березня 2020 року був для MakerDAO великим. Після масових ліквідацій ETH втратив половину вартості менш ніж за 24 години — і стало зрозуміло, що зміни в управлінні й аукціонах є необхідністю, бо здатність системи витримувати екстремальні умови є життєво важливою.