Чем проскальзывание отличается от спреда? И как избежать проскальзывания на рынке криптовалют?
Что такое проскальзывание? Почему возникает разница между покупкой и продажей?
Спред — это расстояние между самой высокой ценой покупки и самой низкой ценой продажи в биржевом стакане актива.
На традиционных рынках спред чаще всего формируют маркет-мейкеры или посредники-поставщики ликвидности. На криптовалютных рынках он возникает из-за разницы между лимитными ордерами покупателей и продавцов.
Если вы хотите купить актив по рыночной цене прямо сейчас, вам придётся купить его по самой низкой цене продажи, которую выставил продавец. А если хотите продать мгновенно — продавать придётся уже по самой высокой цене покупки.
На активных рынках эта разница невелика. Объём в стакане большой, поэтому действия отдельных покупателей и продавцов почти не сдвигают цену актива. Когда же спред шире, исполнение крупных ордеров вызывает колебания цены.
Что такое проскальзывание?
Разница между изначально ожидаемой ценой и фактической ценой исполнения сделки называется проскальзыванием (слиппедж).
Проскальзывание — это движения цены, которые происходят с момента поступления ордера на рынок до момента исполнения сделки. В итоге инвестору приходится соглашаться на цену, отличную от той, которую он хотел вначале.
Проскальзывание случается на всех рынках, но на криптовалютных (особенно децентрализованных) оно происходит чаще и оказывается заметно крупнее — из-за высокой волатильности цен.
Кроме того, вероятность проскальзывания повышают низкий объём торгов и слабая ликвидность.
Например, вы хотите разместить ордер на покупку более чем на 100 долларов, но на рынке нет ликвидности, чтобы исполнить его по нужной вам цене. Значит, вам придётся забирать ордера дороже 100 долларов, пока ваш ордер не заполнится целиком. В результате средняя цена ваших покупок окажется выше сотни долларов — это и есть проскальзывание.
То есть когда вы создаёте рыночный ордер, биржа автоматически сводит вашу покупку или продажу с лимитными ордерами в стакане. Стакан подбирает вам лучшую цену, но если на нужном уровне не хватает объёма, вы начинаете подниматься по ступенькам. В итоге можно столкнуться с совершенно неожиданными ценами.
Доброкачественное и злокачественное проскальзывание
Проскальзывание бывает двух видов — положительное и отрицательное. Если цена исполнения сделки оказалась ниже цены в ордере на покупку, это положительное проскальзывание: инвестор купил дешевле, чем рассчитывал.
Если же реализованная цена выше цены в ордере на покупку, это отрицательное проскальзывание, потому что оно бьёт по инвестору. Для ордеров на продажу всё наоборот.
Слишком частые проскальзывания могут дорого обойтись тем, кто торгует активно. Полностью устранить их нельзя, но чтобы уменьшить, трейдеры могут выбирать лимитные ордера вместо рыночных.
Некоторые биржи позволяют задать уровень допуска, ограничивающий процент проскальзывания. С другой стороны, если держать допуск слишком низким (обычно используют от 0,1 % до 5 %), есть риск, что сделка вообще не состоится и вы упустите крупную возможность. Для неопытных инвесторов проскальзывание способно в один момент превратиться в кошмар. Именно поэтому важно понимать волатильность цен — и на крипторынке, и на фондовом.
Несколько советов, как свести проскальзывание к минимуму:
Используйте лимитные ордера. С ними вы получаете нужную цену, а порой и лучше. Да, вы жертвуете скоростью исполнения, зато избавляетесь от отрицательного проскальзывания.
Дробите крупные ордера на мелкие части. Внимательно следите за стаканом и старайтесь не выставлять ордера больше текущего объёма.
На неликвидных активах даже одна сделка способна дать небольшое проскальзывание. Однако если вы совершаете очень много мелких сделок, на цене ваших операций это тоже скажется.
Учитывайте комиссии на децентрализованных биржах. Одни сети снижают процент проскальзывания, другие берут комиссии, которые могут обнулить всю прибыль.