Что такое стейблкоин?
Стейблкоины — это криптовалюты, которые разными способами удерживают свою стоимость на одном уровне.
Стейблкоины созданы для того, чтобы использовать ценовую стабильность (сильных) фиатных валют, сохраняя при этом безопасность, скорость и низкую стоимость операций с цифровыми активами. Изначально их разрабатывали, чтобы снизить волатильность в торговле криптовалютами, сделать возможными повседневные расходы и навести мосты с финансовыми учреждениями. Сегодня они начинают проникать и в обычные банковские приложения, чтобы удешевить платежи и избавить от лишних хлопот.
Существует четыре основных типа стейблкоинов. Первые три модели создают стейблкоины, обеспеченные фиатными валютами, товарами или другими криптовалютами. Четвёртый вариант — децентрализованные стейблкоины, которые удерживают стоимость автоматически, с помощью алгоритмов и смарт-контрактов.
Вызывают ли стейблкоины споры?
Банкиры и топ-менеджеры видят в стейблкоинах полезный инструмент, а вот регуляторы настороженно относятся к тому, что некоторые токены способны составить конкуренцию национальным валютам.
Ответ зависит от того, как и кто их использует. В июне 2019 года Facebook запустил проект стейблкоина под названием Libra, а затем переименовал его в Diem, чтобы развеять сгустившиеся над ним тучи. Идея заключалась в том, чтобы создать обеспеченный национальными валютами стейблкоин, которым могли бы расплачиваться 2,3 миллиарда участников соцсети.
Власти, за считаные дни перешедшие от осторожности к действиям в отношении наделавшего много шума проекта, засучили рукава ради жёсткого регулирования. Центробанки, регуляторы и международные финансовые организации по всему миру назвали Libra угрозой национальному суверенитету и стабильности мировых финансов. Следом пошли слухи о финансовом апокалипсисе и гневные заявления. Было сделано всё, чтобы проект закрыли. Несмотря на серьёзные препятствия, он продолжается.
С другой стороны, в январе 2021 года исполняющий обязанности валютного контролёра США Брайан Брукс разрешил банкам использовать сети стейблкоинов и запускать собственные узлы для упрощения платежей, а ЕС, работая над более широкой нормативной базой для криптовалют, выпустил отдельное руководство, посвящённое именно стейблкоинам.
То есть речь о стейблкоине, за которым стоит не вызывающая доверия доминирующая соцсеть, явно пытающаяся создать глобальный стейблкоин, способный подорвать и разрушить национальные валюты? Или о стейблкоинах, которыми пользуются банки, вовсе не желающие менять сложившийся финансовый порядок?
Что такое стейблкоин с фиатным обеспечением?
Стейблкоин с фиатным обеспечением удерживает цену за счёт того, что каждая монета один к одному подкреплена хранящейся фиатной валютой.
Первые и самые простые модели стейблкоинов были реализованы в соотношении один к одному — прежде всего с долларом США, евро, иеной и подобными валютами. Пока базовая валюта (или корзина валют, которую изначально предлагала Libra) остаётся стабильной, стейблкоин сохраняет свою стоимость. По сути, за ними стоит «полное доверие и кредитоспособность» эмитента фиатной валюты — та ценность, которую защищает центральный банк соответствующей страны.
Крупнейшим из них был Tether: на момент написания этого текста его рыночная капитализация составляет 62,2 миллиарда долларов. Среди других ведущих стейблкоинов — USD Coin от Circle и Coinbase (23 миллиарда долларов), Binance USD (9,6 миллиарда долларов) и DAI (4,8 миллиарда долларов).
Tether с первого дня утверждал, что на 100 процентов обеспечен долларами США в соотношении один к одному. После иска генерального прокурора Нью-Йорка выяснилось, что 26 процентов суммы приходилось на долговую расписку от родственной компании — биржи Bitfinex. Недавно Tether сообщил, что в его «денежных резервах» реальных наличных около 3 процентов.
Что такое стейблкоин с товарным обеспечением?
Стейблкоин с обеспечением активами похож на фиатную модель, но опирается на физические активы, например золото.
Стейблкоины с товарным обеспечением подкреплены не фиатными валютами, а разнообразным материальным залогом — в первую очередь золотом, традиционным средством сбережения. Их могут обеспечивать и корзины драгоценных металлов и даже швейцарская недвижимость. Как правило, такие стейблкоины привязаны к определённому количеству товара, который хранится в официальном хранилище и регулярно проходит проверки. А вот фиатный стейблкоин Tether долго уклонялся от подобных аудитов.
Pax Gold — токен стандарта ERC-20, созданный гендиректором Paxos Чарльзом Каскариллой, — обеспечен одной унцией золота London Good Delivery, которое хранится в одобренном LBMA золотом хранилище Brinks в британской столице. Его можно обменять на сам драгоценный металл. Digix Gold, в свою очередь, соответствует одному грамму золота чистотой 99,99 процента, которое хранится в Сингапуре и проверяется раз в квартал.
Что такое алгоритмический стейблкоин?
Эти стейблкоины сложнее остальных: они удерживают цену, увеличивая или сокращая предложение и используя своё влияние на рынок, чтобы сохранить стоимость. Для этого применяются алгоритмы и смарт-контракты.
Самая сложная разновидность — алгоритмические стейблкоины, не обеспеченные никаким залогом. Как следует из названия, их стоимостью управляют специальные алгоритмы и смарт-контракты, которые автоматически сокращают или увеличивают предложение токена на рынке, чтобы его цена держалась наравне с отслеживаемой фиатной валютой. Как только рыночная цена начинает опускаться ниже доллара, евро или другого базового актива, алгоритмы изымают токены из обращения. Если же стоимость стейблкоина поднимается выше фиата, система выпускает на рынок новые стейблкоины.
То есть по сути цель — создать децентрализованный и автоматизированный центральный банк, который увеличивает или сокращает предложение стейблкоина, чтобы удерживать уровень цен.
Что такое стейблкоин с криптообеспечением?
Стейблкоины с криптообеспечением удерживают стоимость за счёт займов с избыточным залогом.
Такие стейблкоины формируются из корзин, куда входит одна или несколько криптовалют. Поскольку их курсы крайне волатильны, уровень обеспечения очень высок: покупатели обязаны блокировать залоговые токены в смарт-контрактах, которые ликвидируются, если стоимость залога падает слишком сильно. Этот залог можно вернуть, обменяв обратно свои стейблкоины…
Один из самых известных стейблкоинов с криптообеспечением — DAI от MakerDAO, привязанный к 1 доллару. При этом жизненно важно, чтобы система выдерживала экстремальные условия: MakerDAO усвоил это во время своего события «чёрного лебедя» 12 марта 2020 года, когда под лавиной ликвидаций стоимость ETH упала вдвое менее чем за 24 часа, и проекту пришлось серьёзно изменить управление и механику аукционов. Это сработало: на момент написания текста рыночная капитализация стейблкоина превышает 4,8 миллиарда долларов.
MakerDAO извлёк большой урок из события «чёрного лебедя» 12 марта 2020 года. После массовых ликвидаций стоимость ETH за неполные сутки сократилась вдвое, и изменения в управлении и механике аукционов стали неизбежными — ведь крайне важно быть уверенным, что система справится с экстремальными условиями.