Hva er en stablecoin?
Stablecoins er kryptovalutaer som bruker ulike metoder for å holde verdien stabil.
Stablecoins er laget for å utnytte kursstabiliteten i (sterke) fiatvalutaer, samtidig som de beholder sikkerheten, hastigheten og de lave kostnadene ved transaksjoner med digitale aktiva. Opprinnelig ble de utviklet for å dempe kurssvingningene i kryptohandel, gjøre hverdagsbetalinger mulig og bygge broer til finansinstitusjonene. I dag er de på vei inn i vanlige bankapper, der de skal senke kostnaden og bryet ved å betale.
Det finnes fire hovedtyper stablecoins. De tre første modellene lager stablecoins som er dekket av fiatvalutaer, råvarer eller andre kryptovalutaer. Det fjerde alternativet er desentraliserte stablecoins, som automatisk støtter seg på algoritmer og smartkontrakter for å holde på verdien.
Er stablecoins omstridte?
Mens bankfolk og toppledere ser på stablecoins som nyttige verktøy, er tilsynsmyndighetene på vakt mot at enkelte tokens kan komme til å konkurrere med nasjonale valutaer.
Svaret avhenger av hvordan de brukes, og av hvem. I juni 2019 lanserte Facebook stablecoin-prosjektet Libra og byttet senere navn til Diem for å spre de mørke skyene over det. Tanken var å skape en stablecoin dekket av nasjonale valutaer, som de 2,3 milliardene medlemmene i det sosiale nettverket kunne betale med.
Myndighetene, som i løpet av få dager gikk fra forsiktig avventing til handling overfor prosjektet som vakte enorm oppsikt, brettet opp ermene for streng regulering. Sentralbanker, tilsynsorganer og internasjonale finansinstitusjoner over hele verden omtalte Libra som en trussel mot nasjonal suverenitet og stabiliteten i den globale økonomien. Rykter om finansiell dommedag og sinte uttalelser fulgte. Alt ble gjort for å stanse prosjektet. Til tross for store hindringer fortsetter det.
På den andre siden ga USAs fungerende valutakontrollør Brian Brooks i januar 2021 bankene tillatelse til å bruke stablecoin-nettverk ved å kjøre noder for å forenkle betalinger, mens EU arbeidet med et bredere regelverk for kryptovaluta og publiserte en egen veileder viet stablecoins.
Med andre ord: snakker vi om en stablecoin ledet av et dominerende og lite tillitvekkende sosialt nettverk som tilsynelatende forsøker å skape en global stablecoin med kraft til å undergrave og rasere nasjonale valutaer? Eller om stablecoins som brukes av banker som slett ikke ønsker å endre den finansielle ordenen vi har i dag?
Hva er en fiatdekket stablecoin?
En fiatdekket stablecoin holder prisen stabil ved å oppbevare fiatvalutaen som dekker hver enkelt coin én til én.
De første og enkleste stablecoin-modellene ble knyttet én til én særlig til amerikanske dollar, euro, yen og lignende valutaer. Så lenge basisvalutaen holder seg stabil (eller valutakurven Libra opprinnelig foreslo), beholder stablecoinen verdien sin. I bunn og grunn er de dekket av utstederens «fulle tillit og troverdighet» – en verdi sentralbanken i det aktuelle landet forsvarer.
Den største av dem var Tether, som da dette skrives har en markedsverdi på 62,2 milliarder dollar. Blant de andre ledende stablecoinene finner vi Circle og Coinbase sin USD Coin (23 milliarder dollar), Binance USD (9,6 milliarder dollar) og DAI (4,8 milliarder dollar).
Tether hevdet fra første dag å være 100 prosent dekket av amerikanske dollar én til én. Etter at statsadvokaten i New York saksøkte Tether, kom det frem at 26 prosent av beløpet var et gjeldsbrev fra søsterselskapet, børsen Bitfinex. Tether opplyste nylig at «kontantreservene» selskapet oppgir, inneholder rundt 3 prosent kontanter.
Hva er en aktivadekket stablecoin?
En aktivadekket stablecoin ligner den fiatdekkede modellen, men bygger på fysiske verdier som gull.
Råvaredekkede stablecoins er sikret med ulike former for håndfast sikkerhet i stedet for fiatvaluta – først og fremst gull, den tradisjonelle verdioppbevareren. De kan også være dekket av kurver med edelmetaller eller til og med sveitsisk eiendom. Som regel er slike stablecoins knyttet til en bestemt mengde råvarer som lagres på et offisielt sted, og de kontrolleres jevnlig. Fiat-stablecoinen Tether har derimot lenge unngått slike revisjoner.
Pax Gold, et ERC-20-token skapt av Paxos-sjefen Charles Cascarilla, er dekket av én unse London Good Delivery-gull som oppbevares i Brinks' LBMA-godkjente gullhvelv i den britiske hovedstaden. Det kan løses inn i edelmetallet. Digix Gold tilsvarer på sin side ett gram 99,99 prosent rent gull, som lagres i Singapore og kontrolleres hvert kvartal.
Hva er en algoritmisk stablecoin?
Disse stablecoinene er mer komplekse enn de andre: de holder prisen stabil ved å øke eller redusere tilbudet, og bruker markedskraften sin til å holde på verdien. Til det bruker de algoritmer og smartkontrakter.
Den mest komplekse varianten er algoritmiske stablecoins, som ikke er dekket av noen form for sikkerhet. Som navnet antyder, styres verdien av egne algoritmer og smartkontrakter som automatisk reduserer eller øker tilbudet av tokenet i markedet, slik at kursen holder seg knyttet til fiatvalutaen den følger. Så snart markedsprisen begynner å falle under dollaren, euroen eller det aktivumet den bygger på, trekker algoritmene tokens ut av sirkulasjon. Stiger verdien av stablecoinen over fiatvalutaen, tilfører systemet nye stablecoins til markedet.
Målet er altså i praksis å skape en desentralisert og automatisert sentralbank som øker eller reduserer tilbudet av stablecoinen for å holde prisnivået.
Hva er en kryptodekket stablecoin?
Kryptodekkede stablecoins bruker overpantsatte lån for å holde verdien stabil.
Kryptosikrede stablecoins består av kurver med én eller flere kryptovalutaer. Fordi kursene på disse svinger kraftig, er sikkerheten svært høy, og kjøperne må låse sikkerhetstokenene sine i smartkontrakter som blir likvidert dersom verdien av sikkerheten faller for mye. En sikkerhet man kan få tilbake ved å veksle inn stablecoinene sine …
En av de best kjente kryptodekkede stablecoinene er MakerDAO sin DAI, som er knyttet til 1 dollar. Det er likevel helt avgjørende at systemet tåler ekstreme forhold, slik MakerDAO lærte under «svart svane»-hendelsen 12. mars 2020, da verdien av ETH ble halvert på under 24 timer i en bølge av likvidasjoner og prosjektet måtte gjennomføre omfattende endringer i styringen og i auksjonshåndteringen. Det lyktes, og da dette skrives har stablecoinen en markedsverdi på over 4,8 milliarder dollar.
Men MakerDAO lærte en stor lekse av «svart svane»-hendelsen 12. mars 2020. Etter massive likvidasjoner var verdien av ETH halvert på under 24 timer, og dermed ble endringer i styring og auksjonshåndtering uunngåelige – det er nemlig helt avgjørende å sikre at systemet takler ekstreme forhold.