Quelle différence entre le slippage et le spread ? Et comment éviter le slippage sur le marché des cryptomonnaies ?
Qu'est-ce que le slippage ? Pourquoi un écart apparaît-il entre l'achat et la vente ?
Le spread, c'est la distance entre le meilleur prix d'achat et le meilleur prix de vente inscrits dans le carnet d'ordres d'un actif.
Sur les marchés traditionnels, cet écart est le plus souvent créé par les teneurs de marché ou par des fournisseurs de liquidité intermédiaires. Sur les marchés crypto, il résulte de la différence entre les ordres limites des acheteurs et des vendeurs.
Si vous voulez acheter un actif au prix du marché, immédiatement, vous devez l'acheter au prix de vente le plus bas proposé par un vendeur. Et si vous voulez vendre sur-le-champ, vous devez cette fois vendre au prix d'achat le plus élevé.
Sur les marchés actifs, cet écart est faible. Comme le volume présent dans le carnet d'ordres est important, l'activité des acheteurs et des vendeurs ne déplace pas vraiment le prix de l'actif. Quand le spread s'élargit, en revanche, l'exécution d'ordres de gros volume provoque des à-coups sur le prix.
Qu'est-ce que le slippage ?
L'écart entre le prix que vous attendiez au départ et le prix auquel la transaction est réellement exécutée s'appelle le slippage, ou glissement.
Le slippage correspond aux mouvements de prix qui se produisent entre le moment où l'ordre entre sur le marché et celui où la transaction est exécutée. L'investisseur se retrouve alors contraint d'accepter un prix différent de celui qu'il visait.
Présent sur tous les marchés, le slippage survient plus souvent et de façon plus marquée sur les marchés crypto (surtout décentralisés), en raison de la forte volatilité des prix.
S'y ajoutent des problèmes comme la faiblesse du volume et de la liquidité, qui augmentent encore le risque de slippage.
Prenons un exemple : vous voulez passer un ordre d'achat de plus de 100 dollars, mais le marché n'a pas la liquidité nécessaire pour l'exécuter au prix souhaité. Vous devez donc prendre des ordres au-dessus de 100 dollars jusqu'à ce que le vôtre soit entièrement rempli. Résultat : le prix moyen de vos achats dépasse la centaine de dollars — c'est précisément ce que l'on appelle le slippage.
Autrement dit, lorsque vous passez un ordre au marché, la plateforme apparie automatiquement votre achat ou votre vente avec les ordres limites du carnet. Celui-ci vous sert au meilleur prix disponible, mais s'il n'y a pas assez de volume au prix voulu, vous commencez à remonter les paliers. Vous pouvez donc vous retrouver avec des prix inattendus.
Slippage bénin et slippage malin
Il existe deux types de slippage : positif et négatif. Si le prix d'exécution est inférieur au prix de l'ordre d'achat, on parle de slippage positif, puisque l'investisseur achète moins cher que prévu.
Si le prix réalisé est supérieur au prix de l'ordre d'achat, il s'agit d'un slippage négatif, car il pénalise l'investisseur. Pour les ordres de vente, c'est l'inverse.
Un slippage trop fréquent peut faire mal aux traders très actifs. On ne peut pas le supprimer complètement, mais pour le réduire, mieux vaut privilégier les ordres limites plutôt que les ordres au marché.
Certaines plateformes permettent de fixer un seuil de tolérance pour plafonner le taux de slippage. Attention toutefois : si cette tolérance est réglée trop bas (on utilise généralement 0,1 % à 5 %), la transaction risque de ne jamais passer et de vous faire manquer une belle occasion. Pour un investisseur peu expérimenté, le slippage peut virer au cauchemar du jour au lendemain. D'où l'importance de bien comprendre la volatilité des prix, aussi bien en crypto qu'en Bourse.
Voici quelques conseils pour réduire le slippage au minimum :
Utilisez des ordres limites. Grâce à eux, vous obtenez le prix voulu, voire un meilleur. Vous sacrifiez de la rapidité d'exécution, mais vous vous débarrassez du slippage négatif.
Fractionnez vos gros ordres en petits morceaux. Surveillez le carnet d'ordres de près et évitez de placer des ordres plus importants que le volume disponible.
Sur des actifs peu liquides, une seule transaction suffit à générer un peu de slippage. Mais si vous multipliez les petites transactions, le prix de vos opérations finira lui aussi par en pâtir.
Méfiez-vous des frais de transaction sur les plateformes décentralisées. Certains réseaux réduisent le taux de slippage, tandis que d'autres appliquent des frais capables de ramener vos gains à zéro.