¿Qué es una stablecoin?
Las stablecoins son criptomonedas que recurren a distintos métodos para mantener su valor estable.
Están diseñadas para aprovechar la estabilidad de precio de las monedas fiat (fuertes) sin renunciar a la seguridad, la rapidez y el bajo coste de las transacciones con activos digitales. En origen se desarrollaron para reducir la volatilidad en el trading de criptomonedas, permitir el gasto cotidiano y tender puentes con las instituciones financieras. Hoy empiezan a abrirse paso en las aplicaciones de la banca tradicional para aliviar el coste y la carga de los pagos.
Existen cuatro tipos principales de stablecoins. Los tres primeros modelos crean stablecoins respaldadas por monedas fiat, materias primas u otras criptomonedas. La cuarta opción son las stablecoins descentralizadas, que se apoyan automáticamente en algoritmos y contratos inteligentes para sostener su valor.
¿Son polémicas las stablecoins?
Mientras banqueros y directivos ven en las stablecoins herramientas útiles, los reguladores recelan de que algunos tokens puedan competir con las monedas nacionales.
La respuesta depende de cómo se usen y de quién las use. En junio de 2019, Facebook lanzó el proyecto de stablecoin llamado Libra y después cambió su nombre por Diem para disipar los nubarrones que se cernían sobre él. La idea era crear una stablecoin respaldada por monedas nacionales que los 2.300 millones de miembros de la red social pudieran usar para pagar.
Las autoridades, que en pocos días pasaron de la cautela a la acción frente a un proyecto que causó un enorme revuelo, se remangaron para imponer una regulación estricta. Bancos centrales, reguladores e instituciones financieras internacionales de todo el mundo calificaron Libra de amenaza para la soberanía nacional y la estabilidad de las finanzas globales. Llegaron después los rumores de apocalipsis financiero y las declaraciones airadas. Se hizo todo lo posible por cancelar el proyecto. Pese a los grandes obstáculos, sigue adelante.
Por otro lado, en enero de 2021 el contralor de la moneda en funciones de Estados Unidos, Brian Brooks, autorizó a los bancos a usar redes de stablecoins ejecutando nodos para facilitar los pagos, mientras la UE trabajaba en un marco regulatorio más amplio para las criptomonedas y publicaba una guía dedicada específicamente a las stablecoins.
Es decir: ¿hablamos de una stablecoin liderada por una red social dominante y poco fiable que parece querer crear una stablecoin global capaz de socavar y destruir las monedas nacionales? ¿O de stablecoins usadas por bancos que no tienen ningún interés en transformar el orden financiero actual?
¿Qué es una stablecoin respaldada por fiat?
La stablecoin respaldada por fiat mantiene el precio estable guardando en reserva la moneda fiat que respalda cada moneda uno a uno.
Los primeros y más sencillos modelos de stablecoin se aplicaron en una proporción de uno a uno, sobre todo con el dólar estadounidense, el euro, el yen y divisas similares. Mientras la moneda base se mantenga estable (o la cesta de divisas que Libra propuso en un principio), la stablecoin conservará su valor. En esencia, están respaldadas por la "plena fe y credibilidad" del emisor de la moneda fiat, un valor que defiende el banco central de ese país.
La mayor de todas era Tether, con una capitalización de mercado de 62.200 millones de dólares en el momento de escribir este texto. Entre las demás stablecoins líderes figuran USD Coin, de Circle y Coinbase (23.000 millones de dólares), Binance USD (9.600 millones de dólares) y DAI (4.800 millones de dólares).
Tether afirmó desde el primer día estar respaldada al 100 por cien por dólares estadounidenses en una proporción de uno a uno. Después de que la fiscal general de Nueva York la demandara, se supo que el 26 por ciento de la cantidad era un pagaré de su empresa hermana, el exchange Bitfinex. Tether anunció hace poco que sus "reservas de efectivo" incluyen alrededor de un 3 por ciento de efectivo real.
¿Qué es una stablecoin respaldada por activos?
La stablecoin respaldada por activos se parece al modelo fiat, pero se apoya en bienes físicos como el oro.
Las stablecoins respaldadas por materias primas cuentan con distintas garantías tangibles en lugar de monedas fiat, sobre todo oro, el depósito de valor tradicional. También pueden estar respaldadas por cestas de metales preciosos o incluso por inmuebles suizos. Por lo general, estas stablecoins están vinculadas a una cantidad concreta de materia prima almacenada en un lugar oficial y se someten a inspecciones frecuentes. Tether, la stablecoin fiat, lleva en cambio mucho tiempo esquivando esas auditorías.
Pax Gold, un token ERC-20 creado por el consejero delegado de Paxos, Charles Cascarilla, está respaldado por una onza de oro London Good Delivery custodiada en la cámara acorazada de Brinks aprobada por la LBMA en la capital británica. Puede canjearse por el metal precioso. Digix Gold, por su parte, equivale a un gramo de oro con una pureza del 99,99 por ciento, almacenado en Singapur e inspeccionado cada trimestre.
¿Qué es una stablecoin algorítmica?
Más complejas que las demás, estas stablecoins mantienen la estabilidad del precio aumentando o reduciendo la oferta y aprovechando su fuerza en el mercado para sostener su valor. Para ello emplean algoritmos y contratos inteligentes.
La versión más compleja son las stablecoins algorítmicas, que no cuentan con ninguna garantía detrás. Como su nombre indica, su valor lo controlan algoritmos y contratos inteligentes específicos que reducen o amplían automáticamente la oferta del token en el mercado para que su precio siga anclado a la moneda fiat de referencia. En cuanto el precio de mercado empieza a caer por debajo del dólar, el euro o el activo que sirva de base, los algoritmos retiran tokens de la circulación. Si el valor de la stablecoin sube por encima del fiat, el sistema añade nuevas stablecoins al mercado.
Así que el objetivo es, en esencia, crear un banco central descentralizado y automatizado que aumente o reduzca la oferta de la stablecoin para sostener el nivel de precios.
¿Qué es una stablecoin respaldada por cripto?
Las stablecoins respaldadas por cripto recurren a préstamos sobrecolateralizados para mantener su valor estable.
Las stablecoins con garantía cripto se componen de cestas que contienen una o varias criptomonedas. Como sus precios son muy volátiles, el nivel de colateral es muy elevado y obliga a los compradores a bloquear sus tokens de garantía en contratos inteligentes que se liquidarán si el valor del colateral cae demasiado. Una garantía que se puede recuperar canjeando las stablecoins…
Una de las stablecoins con respaldo cripto más conocidas es DAI, de MakerDAO, vinculada a 1 dólar. Ahora bien, es vital que el sistema aguante condiciones extremas, como aprendió MakerDAO en su evento de "cisne negro" del 12 de marzo de 2020, cuando el valor de ETH se redujo a la mitad en menos de 24 horas arrastrado por una oleada de liquidaciones y el proyecto tuvo que aplicar cambios de calado en la gobernanza y en la gestión de subastas. Funcionó y, en el momento de escribir este texto, la stablecoin tiene una capitalización de mercado superior a 4.800 millones de dólares.
MakerDAO aprendió una gran lección con su evento de "cisne negro" del 12 de marzo de 2020. Tras liquidaciones masivas, el valor de ETH se había reducido a la mitad en menos de 24 horas, lo que hizo imprescindible aplicar cambios en la gobernanza y en la gestión de subastas, ya que es vital garantizar que el sistema pueda soportar condiciones extremas.