Co je stablecoin?
Stablecoiny jsou kryptoměny, které různými způsoby udržují svou hodnotu stabilní.
Stablecoiny byly navrženy tak, aby využily cenové stability (silných) fiat měn, a přitom si zachovaly bezpečnost, rychlost a nízké náklady transakcí s digitálními aktivy. Původně vznikly proto, aby snížily cenovou volatilitu při obchodování s kryptoměnami, umožnily běžné každodenní placení a vybudovaly most k finančním institucím. Dnes už si začínají hledat cestu i do běžných bankovních aplikací, kde mají snížit náklady a zátěž spojenou s platbami.
Existují čtyři hlavní typy stablecoinů. První tři modely vytvářejí stablecoiny kryté fiat měnami, komoditami nebo jinými kryptoměnami. Čtvrtou možností jsou decentralizované stablecoiny, které svou hodnotu udržují automaticky pomocí algoritmů a chytrých kontraktů.
Jsou stablecoiny kontroverzní?
Zatímco bankéři a manažeři vidí ve stablecoinech užitečný nástroj, regulátoři si dávají pozor na to, že některé tokeny by mohly konkurovat národním měnám.
Odpověď záleží na tom, jak a kdo je používá. V červnu 2019 spustil Facebook projekt stablecoinu Libra a později jej přejmenoval na Diem, aby rozehnal temné mraky, které se nad ním stahovaly. Záměrem bylo vytvořit stablecoin krytý národními měnami, kterým by mohlo platit 2,3 miliardy uživatelů této sociální sítě.
Úřady, které během několika dní přestaly být vůči nápadu jen obezřetné, si vyhrnuly rukávy a začaly chystat přísnou regulaci. Centrální banky, regulátoři i mezinárodní finanční instituce po celém světě označili Libru za hrozbu pro národní suverenitu a stabilitu globálních financí. Následovaly řeči o finanční apokalypse a rozzlobená prohlášení. Pro zrušení projektu se udělalo maximum. Navzdory obrovským překážkám projekt pokračuje.
Na druhé straně americký úřadující kontrolor měny Brian Brooks v lednu 2021 povolil bankám používat sítě stablecoinů a provozovat na nich uzly pro usnadnění plateb. Evropská unie mezitím pracovala na širším regulačním rámci pro kryptoměny a vydala samostatné pokyny věnované právě stablecoinům.
Jinými slovy: jde o stablecoin vedený nedůvěryhodnou a dominantní sociální sítí, která se zjevně snaží vytvořit globální stablecoin schopný podkopat a rozložit národní měny? Nebo o stablecoiny používané bankami, které nemají zájem měnit stávající finanční pořádek?
Co je stablecoin krytý fiat měnou?
Stablecoin krytý fiat měnou drží cenu stabilní tím, že za každý coin drží v rezervě jednu jednotku fiat měny.
První a nejjednodušší modely stablecoinů se v poměru jedna ku jedné navázaly především na americký dolar, euro, jen a podobné měny. Dokud zůstane základní měna stabilní (nebo koš měn, který Libra původně navrhovala), stablecoin si svou hodnotu udrží. V zásadě jsou kryté „plnou důvěrou a věrohodností" emitenta fiat měny, tedy hodnotou, kterou brání centrální banka dané země.
Největším z nich byl Tether, jehož tržní kapitalizace v době psaní tohoto textu činila 62,2 miliardy dolarů. Mezi další přední stablecoiny patří USD Coin od Circle a Coinbase (23 miliard dolarů), Binance USD (9,6 miliardy dolarů) a DAI (4,8 miliardy dolarů).
Tether od prvního dne tvrdil, že je ze 100 procent krytý americkými dolary v poměru jedna ku jedné. Poté, co na něj podal žalobu newyorský generální prokurátor, se ukázalo, že 26 procent částky tvořila pohledávka za sesterskou firmou, burzou Bitfinex. Tether nedávno oznámil, že jeho „hotovostní rezervy" obsahují zhruba 3 procenta hotovosti.
Co je stablecoin krytý aktivy?
Stablecoin krytý aktivy funguje podobně jako model krytý fiat měnou, opírá se ale o fyzická aktiva, například zlato.
Stablecoiny kryté komoditami stojí na různých hmotných zástavách namísto fiat měn — především na zlatě, tradičním uchovateli hodnoty. Mohou být zajištěné i koši drahých kovů nebo dokonce švýcarskými nemovitostmi. Zpravidla jsou navázané na konkrétní množství komodity uložené v oficiálním úložišti a pravidelně procházejí kontrolami. Tether, tedy fiat stablecoin, se takovým auditům dlouho vyhýbal.
Pax Gold, token standardu ERC-20 vytvořený generálním ředitelem Paxosu Charlesem Cascarillou, je krytý jednou uncí zlata London Good Delivery uloženou v trezoru společnosti Brinks schváleném LBMA v britské metropoli. Lze jej směnit za skutečný drahý kov. Digix Gold naopak představuje jeden gram zlata o ryzosti 99,99 procenta, které je uloženo v Singapuru a čtvrtletně kontrolováno.
Co je algoritmický stablecoin?
Tyto stablecoiny jsou složitější než ostatní: cenovou stabilitu udržují zvyšováním či snižováním nabídky a využívají k tomu svou tržní sílu. Slouží jim k tomu algoritmy a chytré kontrakty.
Nejsložitější variantou jsou algoritmické stablecoiny, které nejsou kryté žádnou zástavou. Jak název napovídá, jejich hodnotu řídí speciální algoritmy a chytré kontrakty, které automaticky snižují nebo zvyšují nabídku tokenu na trhu tak, aby cena zůstala navázaná na sledovanou fiat měnu. Jakmile tržní cena začne klesat pod dolar, euro nebo jiné podkladové aktivum, algoritmy stahují tokeny z oběhu. Pokud hodnota stablecoinu vystoupá nad fiat měnu, systém na trh přidá nové stablecoiny.
Cílem je tedy v podstatě vytvořit decentralizovanou a automatizovanou centrální banku, která zvyšuje nebo snižuje nabídku stablecoinu, aby udržela cenovou hladinu.
Co je stablecoin krytý kryptoměnami?
Stablecoiny kryté kryptoměnami udržují svou hodnotu pomocí nadměrně zajištěných půjček.
Krypto zajištěné stablecoiny tvoří koše obsahující jednu nebo více kryptoměn. Protože jejich ceny jsou vysoce volatilní, bývají silně přezajištěné a kupující musí své zástavní tokeny uzamknout do chytrých kontraktů, které se zlikvidují, pokud hodnota zástavy klesne příliš hluboko. Jde o zástavu, kterou lze získat zpět výměnou za stablecoiny…
Jedním z nejznámějších krypto krytých stablecoinů je DAI od MakerDAO navázaný na 1 dolar. Naprosto zásadní přitom je, aby systém zvládl extrémní podmínky — MakerDAO se o tom přesvědčil při své události „černé labutě" 12. března 2020, kdy hodnota ETH pod náporem likvidací klesla za méně než 24 hodin na polovinu a projekt musel zásadně změnit správu i řízení aukcí. Podařilo se to a v době psaní tohoto textu měl tento stablecoin tržní kapitalizaci přes 4,8 miliardy dolarů.
MakerDAO si z události „černé labutě" 12. března 2020 odnesl velké ponaučení. Po masivních likvidacích klesla hodnota ETH za méně než 24 hodin na polovinu, takže změny ve správě a řízení aukcí byly nevyhnutelné — schopnost systému ustát extrémní podmínky je totiž klíčová.