ما هي العملة المستقرة؟
العملات المستقرة هي عملات رقمية تعتمد على أساليب متنوعة للحفاظ على ثبات قيمتها.
صُممت العملات المستقرة للاستفادة من استقرار أسعار العملات الورقية (القوية) مع الحفاظ في الوقت نفسه على أمان معاملات الأصول الرقمية وسرعتها وانخفاض تكلفتها. وقد طُوّرت في الأصل لتقليل تقلب الأسعار في تداول العملات الرقمية، ولتسهيل الإنفاق اليومي وبناء الجسور مع المؤسسات المالية. وهي اليوم بدأت تشقّ طريقها إلى تطبيقات البنوك التقليدية للتخفيف من كلفة المدفوعات وعبئها.
هناك أربعة أنواع رئيسية من العملات المستقرة. النماذج الثلاثة الأولى تُنشئ عملات مستقرة مدعومة بعملات ورقية أو سلع أو عملات رقمية أخرى. أما الخيار الرابع فهو العملات المستقرة اللامركزية، التي تعتمد تلقائيًا على الخوارزميات والعقود الذكية للحفاظ على قيمتها.
هل العملات المستقرة مثيرة للجدل؟
بينما يرى المصرفيون والمديرون التنفيذيون في العملات المستقرة أدوات مفيدة، تتوجس الجهات التنظيمية من قدرة بعض الرموز على منافسة العملات الوطنية.
الجواب يتوقف على طريقة الاستخدام وعلى هوية المستخدم. ففي يونيو 2019 أطلقت فيسبوك مشروع العملة المستقرة المسمى Libra، ثم غيّرت اسمه إلى Diem لتبديد الغيوم السوداء التي تراكمت فوقه. وكانت الفكرة إنشاء عملة مستقرة مدعومة بعملات وطنية يستطيع 2.3 مليار عضو في الشبكة الاجتماعية استخدامها في المدفوعات.
السلطات التي تجاوزت مرحلة الحذر تجاه المشروع الذي أحدث ضجة كبيرة خلال أيام قليلة، شمّرت عن سواعدها لفرض تنظيمات صارمة. ووصفت البنوك المركزية والجهات التنظيمية والمؤسسات المالية الدولية حول العالم مشروع Libra بأنه تهديد للسيادة الوطنية ولاستقرار التمويل العالمي. وتوالت شائعات نهاية العالم المالي والتصريحات الغاضبة. وبُذل كل شيء لإلغاء المشروع. ورغم العقبات الكبيرة، ما زال المشروع مستمرًا.
على الجانب الآخر، أذِن براين بروكس، المراقب الأمريكي المكلف للعملة، في يناير 2021 للبنوك باستخدام شبكات العملات المستقرة عبر تشغيل عُقد لتسهيل المدفوعات، بينما عمل الاتحاد الأوروبي على إطار تنظيمي أوسع للعملات الرقمية ونشر إرشادات مخصصة للعملات المستقرة.
بمعنى آخر: هل نتحدث عن عملة مستقرة تقودها شبكة تواصل اجتماعي مهيمنة وغير جديرة بالثقة، تبدو ساعية إلى إنشاء عملة مستقرة عالمية قادرة على تقويض العملات الوطنية وتدميرها؟ أم عن عملات مستقرة تستخدمها بنوك لا ترغب في تغيير النظام المالي القائم؟
ما هي العملة المستقرة المدعومة بعملة ورقية؟
تحافظ العملة المستقرة المدعومة بعملة ورقية على ثبات سعرها عبر الاحتفاظ بعملة ورقية تدعم كل وحدة منها بنسبة واحد إلى واحد.
طُبّقت أولى نماذج العملات المستقرة وأبسطها بنسبة واحد إلى واحد، خصوصًا مع الدولار الأمريكي واليورو والين وما شابهها. وما دامت العملة الأساس مستقرة (أو سلة العملات التي اقترحتها Libra في البداية)، فستحافظ العملة المستقرة على قيمتها. وهي في جوهرها مدعومة بـ"الثقة الكاملة والمصداقية" لمُصدِر العملة الورقية، وهي قيمة يدافع عنها البنك المركزي لذلك البلد.
أكبر هذه العملات كانت Tether، التي بلغت قيمتها السوقية وقت كتابة هذا المقال 62.2 مليار دولار. لكن من بين العملات المستقرة الرائدة الأخرى: USD Coin من Circle وCoinbase (23 مليار دولار)، وBinance USD (9.6 مليار دولار)، وDAI (4.8 مليار دولار).
ادّعت Tether منذ يومها الأول أنها مدعومة بنسبة 100 بالمئة بالدولار الأمريكي على أساس واحد إلى واحد. وبعد أن رفع المدعي العام لولاية نيويورك دعوى ضد Tether، تبيّن أن 26 بالمئة من المبلغ كان سند دين من شركتها الشقيقة، منصة Bitfinex. وأعلنت Tether مؤخرًا أن "احتياطياتها النقدية" تتضمن نحو 3 بالمئة نقدًا.
ما هي العملة المستقرة المدعومة بالأصول؟
العملة المستقرة المدعومة بالأصول تشبه النموذج المدعوم بالعملات الورقية، لكنها تستند إلى أصول مادية مثل الذهب.
العملات المستقرة المدعومة بالسلع مضمونة بضمانات ملموسة متنوعة، وفي مقدمتها الذهب، مخزن القيمة التقليدي، بدلًا من العملات الورقية. ويمكن أيضًا أن تكون مدعومة بسلال من المعادن الثمينة أو حتى بعقارات سويسرية. وعادة ما ترتبط هذه العملات بكمية محددة من السلع تُخزَّن في موقع رسمي، وتخضع للتفتيش بصورة متكررة. أما Tether، العملة المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، فقد تجنّبت هذه التدقيقات طويلًا.
Pax Gold، وهو رمز ERC-20 أنشأه تشارلز كاسكاريلا الرئيس التنفيذي لشركة Paxos، مدعوم بأونصة من ذهب London Good Delivery مخزّنة في خزنة Brinks المعتمدة من LBMA في العاصمة البريطانية. ويمكن استخدامه للحصول على المعدن الثمين. أما Digix Gold فيمثل غرامًا من الذهب النقي بنسبة 99.99 بالمئة، يُخزَّن في سنغافورة ويخضع للتفتيش كل ثلاثة أشهر.
ما هي العملة المستقرة الخوارزمية؟
هذه العملات المستقرة أكثر تعقيدًا من غيرها، وتحافظ على استقرار سعرها بزيادة المعروض أو خفضه، مستخدمة قوتها في السوق للإبقاء على قيمتها ثابتة. ولهذا الغرض تعتمد على الخوارزميات والعقود الذكية.
أكثر أنواع العملات المستقرة تعقيدًا هي العملات الخوارزمية غير المدعومة بأي ضمانات. وكما يوحي اسمها، تتحكم في قيمتها خوارزميات خاصة وعقود ذكية تخفض المعروض من الرمز في السوق أو تزيده تلقائيًا للحفاظ على ثبات سعره مقابل العملة الورقية التي يتتبعها. فبمجرد أن يبدأ سعر السوق بالهبوط دون الدولار أو اليورو أو أي أصل تستند إليه، تسحب الخوارزميات الرموز من التداول. وإذا ارتفعت قيمة العملة المستقرة فوق العملة الورقية، يضخّ النظام رموزًا جديدة في السوق.
فالهدف في جوهره هو إنشاء بنك مركزي لامركزي وآلي يزيد المعروض من العملة المستقرة أو يقلّصه للحفاظ على مستوى السعر.
ما هي العملة المستقرة المدعومة بالعملات الرقمية؟
تعتمد العملات المستقرة المدعومة بالعملات الرقمية على قروض مفرطة الضمان للحفاظ على ثبات قيمتها.
تتكوّن العملات المستقرة المضمونة بالعملات الرقمية من سلال تضم عملة رقمية واحدة أو أكثر. ولأن أسعار هذه العملات شديدة التقلب، فإن نسبة الضمان فيها مرتفعة جدًا، وتُلزِم المشترين بحجز رموز الضمان في عقود ذكية تُصفّى إذا هبطت قيمة الضمان أكثر من اللازم. وهو ضمان يمكن استرداده بمبادلة العملات المستقرة…
من أشهر العملات المستقرة المدعومة بالعملات الرقمية عملة DAI من MakerDAO، المرتبطة بدولار واحد. غير أن قدرة النظام على التعامل مع الظروف القصوى أمر حيوي، كما تعلّمت MakerDAO في حدث "البجعة السوداء" يوم 12 مارس 2020، حين انخفضت قيمة ETH إلى النصف في أقل من 24 ساعة تحت وطأة عمليات التصفية، ما دفعها إلى إدخال تغييرات جوهرية على الحوكمة وإدارة المزادات. وقد نجح ذلك، وبلغت القيمة السوقية للعملة المستقرة وقت كتابة هذا المقال أكثر من 4.8 مليار دولار.
لقد تعلّمت MakerDAO درسًا كبيرًا من حدث "البجعة السوداء" في 12 مارس 2020. فبعد موجة تصفيات هائلة، تراجعت قيمة ETH إلى النصف في أقل من 24 ساعة، ما جعل إدخال تغييرات على الحوكمة وإدارة المزادات ضرورة لا مفر منها، لأن ضمان قدرة النظام على تحمّل الظروف القصوى أمر بالغ الأهمية.